Paskaidrots: Kāpēc korporatīvo obligāciju tirgus

FM Nirmala Sitharaman ir paziņojis par jauniem pasākumiem šāda tirgus attīstībai pēc tam, kad iepriekšējie budžeti un vairāki paneļi nebija izstrādājuši plānu. Kāpēc Indijai ir vajadzīgs šāds tirgus, un kādi ir jaunie pasākumi?

Šī gada budžetā finanšu ministre Nirmala Sitharaman ir paziņojusi par jauniem pasākumiem, lai veicinātu Indijas korporatīvo obligāciju tirgus attīstību.

Indijas ekonomiskās reformas kopš 1991. gada ir izraisījušas seismiskas izmaiņas daudzās jomās un nozarēs. Taču viens segments, kurā izaugsme ir apstājusies, neskatoties uz politikas veidotāju centieniem pēdējo trīs desmitgažu laikā, ir korporatīvo obligāciju tirgus attīstība. Secīgie budžeti un vismaz pusducis komiteju, ko valdība, RBI un Indijas Vērtspapīru un biržu padome (Sebi) pilnvarojusi izstrādāt pasākumus šī tirgus attīstībai, lielā mērā ir cietuši neveiksmi. Šī gada budžetā finanšu ministre Nirmala Sitharaman ir paziņojusi par jauniem pasākumiem, lai veicinātu Indijas korporatīvo obligāciju tirgus attīstību.

Kādi ir šie pasākumi?

Savā runā par budžetu FM teica, ka tiks ieviests rīcības plāns ilgtermiņa obligāciju tirgus padziļināšanai, tostarp korporatīvo obligāciju repo, kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumu tirgu padziļināšanai, īpašu uzmanību pievēršot infrastruktūras sektoram. Viņa sacīja, ka ārvalstu portfeļa investoriem (vai FPI) būs arī atļauts ieguldīt parāda vērtspapīros, ko emitējuši infrastruktūras parāda fondi. FM arī norādīja, ka 2019.–2020. gadā tiks izveidota Kredīta garantiju uzlabošanas korporācija, kuras noteikumus ir paziņojusi RBI.

Kā daži no šiem pasākumiem palīdzēs?

Atšķirībā no Indijas akciju tirgus, kur ikdienas tirgoto akciju apjoms ir liels, kas liecina par likviditāti vai pietiekamu iespēju gan pircējiem, gan pārdevējiem, parāda tirgū vairāk dominē tirdzniecība ar valsts obligācijām vai vērtspapīriem. Lielāko daļu pieprasījumu pēc šiem vērtspapīriem veido investori, piemēram, bankas, kurām saskaņā ar normatīvajām normām šīs obligācijas ir obligāti jātur. Laika gaitā arvien vairāk Indijas uzņēmumu — gan biržas sarakstā iekļauto, gan nekotēto — ir sākuši emitēt obligācijas, kas investoriem piedāvā pusgada procentu maksājumus. Taču šīs obligācijas netiek daudz tirgotas, pateicoties ierobežotai investoru bāzei un zemai likviditātei. Tas savukārt noved pie mazākiem viņu darījumu apjomiem salīdzinājumā ar citu kapitāla tirgus segmentu. Valdības un regulatoru mērķis ir palielināt likviditāti un apjomus un padarīt parādu tirgu dzīvīgāku.

eric andre neto vērtība

Kāda ir korporatīvā parāda tirgus nozīme?

Lielākajā daļā starptautisko tirgu, tostarp ASV, tirdzniecības apjomi parādu tirgū ir daudz lielāki nekā ar akcijām. Arī likviditāte ir diezgan augsta, jo ir pietiekami daudz pircēju un pārdevēju, kas vēlas iegādāties obligācijas ar zemiem kredītreitingiem, cerot uz lielu atdevi. Tas ļauj uzņēmumiem piesaistīt līdzekļus dažādos termiņos, tostarp infrastruktūras projektiem ar ilgu grūtniecības periodu.

Indijā, tā kā nav labi funkcionējoša korporatīvo obligāciju tirgus, infrastruktūras projektu, piemēram, ceļu, ostu un lidostu, finansēšanas slogs vairāk gulstas uz bankām un vispārējo valdību. Tas savukārt rada spiedienu uz tādiem aizdevējiem kā bankas, kas atspoguļojas slikto kredītu pieaugumā. Piemēram, bankās šādi ieguldījumi rada aktīvu un pasīvu nesakritību. Citiem vārdiem sakot, viņi pērk ilgtermiņa aktīvus, piemēram, šoseju, ar īstermiņa saistībām, tas ir, noguldījumus ar termiņu no trīs līdz pieciem gadiem. Galu galā tas ne tikai rada neefektīvu resursu sadali, bet arī vājina banku bilanci.

Kā Kredītgarantiju uzlabošanas korporācija palīdzēs?

Piedāvātā jaunā korporācija palīdzēs uzņēmumiem paaugstināt savu kredītreitingu, kas savukārt ļaus piesaistīt līdzekļus par lētākām likmēm. Atļaujot atpirkšanas līgumus vai repo darījumus (kas ļauj uzņēmumam piesaistīt līdzekļus, piedāvājot savus vērtspapīrus un piekrītot to vēlāk atpirkt) obligācijās vai vērtspapīros ar AA reitingu, uzņēmumu obligāciju tirgū varētu palielināties apjomi. Vēl svarīgāk ir tas, ka tas var palīdzēt uzlabot likviditāti, jo īpaši, ja RBI, tāpat kā daudzas citas pasaules centrālās bankas, to izmanto savām repo operācijām. Otram pasākumam — ļaut FPI veiktos ieguldījumus parāda vērtspapīros, ko emitējuši infrastruktūras parāda fondi, pārdot vietējam investoram noteiktā bloķēšanas periodā — būtu jāpalīdz piedāvāt šiem ieguldītājiem izejas iespēju un uzlabot likviditāti. Tāpat politikas veidotāji vēlas attīstīt kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumu segmentu. Tas nozīmēs aizsardzību pret iespēju, ka uzņēmums vai emitents nepildīs atmaksas iespēju un tādējādi piedāvās komfortu investoram, kurš vēlas veikt riskantu likmi un līdz ar to palielināt apjomus.

Georga Klūnija alga

Kas papildus budžetam ir darīts, lai nesenā pagātnē veicinātu obligāciju tirgu?

Kopš 2016. gada RBI ir norādījis, ka lielākajiem uzņēmumiem daļa savu ilgtermiņa aizņēmumu būtu jāiegūst no uzņēmumu obligāciju tirgus, nevis no bankām. Kopš tā laika jaunās normas nosaka, ka uzņēmumiem ar lieliem riska darījumiem ir jāpiesaista 25 procenti no saviem papildu vai jauniem aizņēmumiem no obligāciju tirgus. Šī politika ir ieviesta, lai piespiestu uzņēmumus doties uz obligāciju tirgu un mazinātu spiedienu uz bankām. Normatīvie noteikumi arī nosaka, ka jebkuram uzņēmumam, kas plāno piesaistīt parāda līdzekļus vairāk nekā 200 miljardu apmērā, tas ir jāizpilda elektroniskā platformā. Paredzams, ka tas uzlabos arī caurskatāmību.

Kāpēc Indijas korporatīvo obligāciju tirgus nav pacēlies?

Jau gadiem ilgi investoru bāze korporatīvo obligāciju tirgū ir bijusi šaura – to iezīmē bankas, apdrošināšanas sabiedrības, pensiju fondi un tagad arī ieguldījumu fondi. FPI tagad ir ievērojami augstākā reitinga obligāciju pircēji, ņemot vērā pievilcīgo atdevi, īpaši spēcīgas rūpijas fona apstākļos. Lielākā daļa no šiem investoriem netirgojas, bet glabā šos ieguldījumus līdz termiņa beigām. Tā kā tirgū ir maz pircēju vai tirgus veidotāju, kas pastāvīgi piedāvā pirkšanas vai pārdošanas cenas, ir maza likviditāte. Tirgus veidošanai ir maz vai vispār nav stimulu. Lielākā daļa uzņēmumu emitēto obligāciju ir privāti izvietotas noteiktam investoru lokam Indijā, nevis ar publisku emisiju; tas tiek darīts, lai ietaupītu laiku, kā arī izvairītos no lielākas informācijas atklāšanas. Ārvalstu investori tagad šajās obligācijās var ieguldīt līdz 3 03 100 miljardiem, un līdz šim ir izmantoti tikai nedaudz vairāk par 67 procentiem no šī limita. 2019.–2020. gadā ārvalstu fondu ieguldījumi akcijās ir kopā veidojuši 28 268 miljardus un parādus 10 949 miljardu apmērā. Vēl viens nepatīkams iemesls ir daudzveidīgā zīmognodeva štatos par parādu darījumiem. Bet tas drīz tiks sakārtots ar vienotu likmi.

klints zara neto vērtība

Vai nesenie korporatīvie saistību neizpildes gadījumi ir bijuši slāpētājs?

Patiešām. IL&FS meitasuzņēmums, kuram bija augstākais reitings, nepildīja savas saistības, pakļaujot kredītreitingu aģentūras un, savukārt, kaitējot institucionālajiem investoriem, kuri iegādājās šīs un citas līdzīgas obligācijas. Investoru vidū bija EPFO ​​— Indijas lielākais pensiju fonds — un arī daudzi kopfondi. Tas, iespējams, atturēs investorus, kuri varētu dot priekšroku investīcijām tikai drošākos veidos. Jaunajam maksātnespējas likumam bija paredzēts arī nodrošināt papildu komforta līmeni, ātrāk atrisinot noslogotos aktīvus un atgriežot līdzekļus obligāciju turētājiem. Taču tas tā nav noticis, jo daudzos gadījumos ir pārkāpts 270 dienu termiņš.

Dalieties Ar Draugiem: