Paskaidrots: obligācijas, ienesīgums un inversijas

Tā kā runas par recesiju kļūst arvien skaļākas visā pasaulē, obligāciju ienesīgums tiek uzmanīgi vērots. Valsts obligāciju ienesīguma līkne visprecīzāk atspoguļo investoru domas par pašreizējām un nākotnes ekonomikas izaugsmes perspektīvām.

Katrai obligācijai ir nominālvērtība un kupona maksājums. Ir arī obligācijas cena, kas var būt vai nebūt vienāda ar obligācijas nominālvērtību.

Pēdējos mēnešos obligāciju ienesīgums ir iekļauts ziņu ziņojumos gan visā pasaulē, gan Indijā. Indijā valdības obligāciju peļņas likmes strauji kritās pēc Savienības budžeta, lai gan pēdējo nedēļu laikā tās ir sasniegušas zemāko līmeni. Starptautiski ASV valsts obligāciju ienesīgums pagājušajā nedēļā saruka, taču arī tās ir mazinājušās pēc tam, kad kļuva skaidrs, ka valdības gandrīz visur ir izrādījušas vēlmi veicināt ekonomikas izaugsmi.

Kas ir obligācijas?

Obligācija ir naudas aizņemšanās instruments. Tas ir kā IOU. Lai piesaistītu līdzekļus, obligāciju var izlaist/emitēt valsts valdība vai uzņēmums. Tā kā valdības obligācijām (Indijā sauktas par G-secs, ASV Valsts kase un Apvienotajā Karalistē Gilts) ir valsts garantija, tās tiek uzskatītas par vienu no drošākajiem ieguldījumiem. Rezultātā tie nodrošina arī viszemāko ieguldījumu atdevi (vai ienesīgumu). Ieguldījumi korporatīvajās obligācijās mēdz būt riskantāki, jo ir lielāka neveiksmes iespēja (un līdz ar to arī iespēja, ka uzņēmums neatmaksās aizdevumu).

Kas ir obligāciju ienesīgums?

Vienkārši sakot, obligācijas ienesīgums ir faktiskā peļņas likme, ko tā nopelna. Taču atdeves likme nav fiksēta — tā mainās līdz ar obligācijas cenu. Bet, lai to saprastu, vispirms ir jāsaprot, kā tiek strukturētas obligācijas. Katrai obligācijai ir nominālvērtība un kupona maksājums. Ir arī obligācijas cena, kas var būt vai nebūt vienāda ar obligācijas nominālvērtību.

Pieņemsim, ka 10 gadu G-sec nominālvērtība ir 100 Rs, un tās kupona maksājums ir 5 Rs. Šīs obligācijas pircēji valdībai piešķirs 100 Rs (nominālvērtība); apmaiņā valdība maksās viņiem 5 Rs (kupona maksājumu) katru gadu nākamos 10 gadus un atmaksās viņu 100 Rs pēc pilnvaru termiņa beigām. Šajā gadījumā obligācijas ienesīgums jeb efektīvā procentu likme ir 5%. Ienesīgums ir ieguldītāja atlīdzība par šodienas šķiršanos no 100 Rs, bet par palikšanu bez tās 10 gadus.

Dažāda veida ienesīguma līknes

Kāpēc un kā ražas aug un samazinās?

Iedomājieties situāciju, kurā ir tikai viena obligācija un divi pircēji (vai cilvēki, kas vēlas aizdot valdībai). Šādā gadījumā obligācijas pārdošanas cena var pieaugt no 100 Rs 105 vai 110 Rs, jo abi pircēji izsolē konkurē. Svarīgi, pat ja obligācija tiek pārdota par 110 Rs, kupona maksājums 5 Rs nemainīsies. Tādējādi, obligācijas cenai pieaugot no Rs 100 līdz Rs 110, ienesīgums samazinās līdz 4,5%.

Tāpat, ja procentu likme plašākā ekonomikā atšķiras no sākotnējā kupona maksājuma, ko sola obligācija, tirgus spēki ātri nodrošina, ka ienesīgums atbilst ekonomikas procentu likmei. Šajā ziņā G-sec ienesīgums ir ciešā sinhronizācijā ar dominējošo procentu likmi ekonomikā. Atsaucoties uz iepriekš minēto piemēru, ja dominējošā procentu likme ir 4% un valdība izsludina obligāciju ar ienesīgumu 5% (tas ir, nominālvērtība Rs 100 un kupons Rs 5), tad daudzi cilvēki to darīs. steidzos iegādāties šādu obligāciju, lai nopelnītu augstāku procentu likmi. Šis pieaugošais pieprasījums sāks paaugstināt obligāciju cenas, pat ja ienesīgums samazināsies. Tas turpināsies līdz brīdim, kad obligācijas cena sasniegs 125 Rs – tajā brīdī Rs-5 kupona maksājums būtu līdzvērtīgs 4% ienesīgumam, tāpat kā pārējā ekonomikā.

Šis ienesīguma pielāgošanas process ekonomikā dominējošajai procentu likmei notiek otrādi, kad procentu likmes ir augstākas par sākotnēji solītajām ienesīguma likmēm.

fiona shaw lesbiete

Kas pašlaik notiek ar ASV valdības obligāciju ienesīgumu? Ko tas nozīmē?

Pasaules ekonomika pēdējo divu gadu laikā ir palēninājusies. Dažas no lielākajām ekonomikām vai nu aug lēnāk (piemēram, ASV un Ķīna), vai faktiski sarūk (piemēram, Vācija).

Rezultātā pagājušajā nedēļā ASV Valsts kases obligāciju ienesīgums strauji kritās, jo tika apstiprināts palēninājums Vācijā un Ķīnā. Iemesls: investori gan ASV, gan ārpus tās uzskatīja, ka, ja izaugsmes perspektīvas strauji samazinās, nav jēgas ieguldīt akcijās vai pat riskantākos aktīvos. Drīzāk bija saprātīgāk ieguldīt kaut ko, kas ir gan drošs, gan likvīds (tas ir, kaut ko var ātri konvertēt skaidrā naudā). ASV Valsts kases obligācijas šajā ziņā ir drošākā likme. Tāpēc daudzi investori stājās rindā, lai iegādātos ASV Valsts kases obligācijas, kā rezultātā to cenas pieauga un ienesīgums strauji kritās.

Valsts 10 gadu obligāciju ienesīguma kritums liecināja, ka obligāciju investori paredzēja naudas pieprasījuma kritumu nākotnē. Tāpēc nākotnē procentu likmes, visticamāk, būs zemākas. Savukārt mazāks pieprasījums pēc naudas nākotnē būs tikai tad, kad izaugsme turpinās bremzēt. Tātad valsts obligāciju ienesīguma kritums parasti liecina, ka ekonomikas dalībnieki prognozē izaugsmes palēnināšanos nākotnē.

Protams, obligāciju ienesīgums par to tikai liecina – tie neizraisa izaugsmes samazināšanos nākotnē.

Un kas ir ienesīguma līkne, un ko tā nozīmē?

Ienesīguma līkne ir obligāciju (ar vienādu kredītreitingu) ienesīguma grafisks attēlojums dažādos laika periodos. Parasti šo terminu lieto valsts obligācijām, kurām ir tāda pati valsts garantija. Tātad ASV valsts kases ienesīguma līkne parāda, kā mainās ienesīgums, mainoties valdījumam (vai laikam, uz kuru valdībai tiek izsniegts kredīts).

Ja obligāciju investori sagaida, ka ASV ekonomika pieaugs normāli, tad, aizdodot uz ilgāku laiku, viņi sagaida lielāku atlīdzību (tas ir, iegūs lielāku ienesīgumu). Tas rada normālu — uz augšu vērstu — ienesīguma līkni (sk. diagrammu).

Šīs ienesīguma līknes stāvumu nosaka tas, cik strauji gaidāma ekonomikas izaugsme. Jo ātrāk sagaidāms, ka tas augs, jo lielāka būs raža ilgākam termiņam. Ja sagaidāms, ka ekonomika pieaugs tikai nedaudz, ienesīguma līkne ir plakana.

Kas tad ir ražas inversija, un ko tā nozīmē?

Ienesīguma inversija notiek, ja ienesīgums no ilgākas termiņa obligācijas kļūst mazāks par ienesīgumu īsākas termiņa obligācijai. Tas notika arī pagājušajā nedēļā, kad 10 gadu Valsts kases ienesīgums nokritās zem 2 gadu Valsts kases ienesīguma.

Ienesīguma inversija parasti norāda uz lejupslīdi. Apgrieztā ienesīguma līkne parāda, ka investori sagaida, ka turpmākā izaugsme strauji kritīsies; citiem vārdiem sakot, pieprasījums pēc naudas būtu daudz zemāks nekā šodien, un līdz ar to arī ienesīgums ir zemāks.

Cik laba ir ienesīguma inversija, prognozējot lejupslīdi?

Lai gan ASV tirdzniecības ministrs Vilburs Ross pirmdien tika citēts, sakot, ka galu galā būs lejupslīde, bet šī inversija, manuprāt, nav tik uzticama, kā cilvēki domā, tomēr ASV dati vēsturiski liecina, ka, izņemot vienu epizodi 1960. gadu vidū, ražas inversijai vienmēr ir sekojusi lejupslīde.

Dalieties Ar Draugiem: