Maksājumu bilances stāvokļa novērtēšana
Jaunie RBI dati par Indijas maksājumu bilanci (BoP) 2017.–2018. gadam liecina, ka tekošā konta deficīts (CAD) ir 48,72 miljardi USD, kas ir augstākais rādītājs kopš 2012.–2013. gada rekordlielā 88,16 miljarda USD. Paredzams, ka CAD šajā fiskālā laikā palielināsies līdz 75 miljardiem USD, cik neaizsargāta ir kopējā maksājumu bilances pozīcija šodien?
Jauna Indijas rūpiju valūta ar atslēgu Jaunie RBI dati par Indijas maksājumu bilanci (BoP) 2017.–2018. gadam liecina, ka tekošā konta deficīts (CAD) ir 48,72 miljardi USD, kas ir augstākais rādītājs kopš 2012.–2013. gada rekordlielā 88,16 miljarda USD. Paredzams, ka CAD šajā fiskālā laikā palielināsies līdz 75 miljardiem USD, cik neaizsargāta ir kopējā maksājumu bilances pozīcija šodien?
Džonija Galecka augums
Sāksim ar ārvalstu valūtas rezervēm. Vai ar tiem tagad pietiek?
Indijas forex rezerves, kas 2018. gada martā sasniedza 424,55 miljardus USD, faktiski ir astotās lielākās pasaulē (mazākā diagramma pa labi). Turklāt viņi var finansēt 10,9 mēnešus importa, salīdzinot ar 7,8 mēnešiem 2014. gada martā (īsi pirms Narendra Modi valdības nākšanas pie varas), 7 mēnešiem 2013. gada martā (kad bija mini maksājumu bilances krīze, sasniedzot tekošā konta deficītu maksimums), un 2,5 mēneši 1991. gada martā (kas lika valstij meklēt Starptautiskā Valūtas fonda palīdzību). Jebkurš mājiens uz krīzi no šī viedokļa ir ļoti nevietā; RBI pašreizējā forex kaujas lāde ir nepārprotami pietiekama, lai apmierinātu tūlītējas importa vajadzības un novērstu rūpijas kursu, kas bija vērojams 2013. gada maijā–augustā.
Tātad, kad ekonomisti runā par Indijas maksājumu bilances ievainojamību, ko tieši viņi cenšas pateikt?
Valstis parasti uzkrāj rezerves, eksportējot vairāk, nekā tās importē. SVF dati par 10 lielāko forex rezervju turētāju tekošo kontu atlikumiem liecina, ka viņiem visiem, izņemot Indiju un Brazīliju, gadu no gada ir bijis pārpalikums.
Indijas preču tirdzniecības kontā vienmēr ir bijis deficīts, un tās preču importa vērtība ievērojami pārsniedz eksporta vērtību. Tajā pašā laikā valsts tradicionāli bauda pārpalikumu savā 'neredzamo' kontā. Invisibles pamatā sedz ieņēmumus no programmatūras pakalpojumu eksporta, viesstrādnieku iekšējiem naudas pārvedumiem un tūrisma, un, no otras puses, maksājumus par procentiem, dividendēm un honorāriem par ārvalstu aizdevumiem, investīcijām un tehnoloģijām/zīmoliem, ne tikai par banku, apdrošināšanas un kuģniecības pakalpojumiem. . Taču, tā kā neredzamie pārpalikumi nepārsniedz tirdzniecības deficītu – izņemot trīs gadus no 2001.–2002. līdz 2003.–2004. gadam (lielāks diagramma), tas ir novedis pie tā, ka valsts konsekventi reģistrē CAD.
Kā tad Indija visus šos gadus ir rīkojusies ar CAD un pat uzkrājusi rezerves?
Valsts iegūst ārvalstu valūtu ne tikai no preču un pakalpojumu eksporta, bet arī no kapitāla plūsmām, vai nu ar ārvalstu investīcijām, komerciāliem aizņēmumiem vai ārēju palīdzību. Lielāka diagramma parāda, ka lielāko daļu gadu neto kapitāla plūsmas uz Indiju ir bijušas lielākas par CAD. Līdz ar to kapitāla pārpalikuma plūsmas ir nonākušas rezervju veidošanā. Ekstrēmākais gadījums bija 2007.–2008. gadā, kad neto ārvalstu kapitāla ieplūde 107,90 miljardu USD apmērā ievērojami pārsniedza USD 15,74 miljardus, izraisot rezervju uzkrāšanos USD 92,16 miljardu apmērā viena gada laikā. Tomēr ir bijuši arī gadi, piemēram, 2008.–2009. un 2011.–2012. gads, kad rezerves tika izsmeltas, jo neto kapitāla ieplūde nebija pietiekama pat CAD finansēšanai.
Vai šis modelis ir ilgtspējīgs? Cik ilgi Indija var turpināt importēt vairāk nekā eksportēt, un sagaidīt, ka ārvalstu kapitāls pilnībā pārvarēs šo plaisu?
cik vērts ir jamarcus russell
Indija un Brazīlija ir unikāli gadījumi ekonomikās, kuras ir veidojušas rezerves, galvenokārt izmantojot savu kapitālu, nevis maksājumu bilances tekošo kontu. Indija ir vēl unikālāka, jo tās valūta atšķirībā no Brazīlijas reāla ir samērā stabila un netiek pakļauta biežiem spekulatīviem uzbrukumiem. Teorētiski valsts var turpināt piesaistīt kapitāla plūsmas, lai finansētu CAD, kamēr tās izaugsmes perspektīvas ir labas un investīciju vide ir vienlīdz labvēlīga. Taču palīdzētu, ja šādas ārvalstu investīcijas novirzītu arī uz tautsaimniecības ražošanas un pakalpojumu eksporta jaudu palielināšanu, nevis vienkārši ražotu vai pat importētu vietējam tirgum. Ilgtermiņā tas var palīdzēt sašaurināt CAD līdz ilgtspējīgākam līmenim.
Kādas ir perspektīvas attiecībā uz CAD un kapitāla plūsmām šajā fiskālā?
CAD strauji kritās no 88,16 miljardiem USD 2012.–2013. gadā līdz 15,30 miljardiem USD 2016.–2017. gadā, galvenokārt tāpēc, ka Indijas naftas importa rēķins ir gandrīz uz pusi samazinājies no 164,04 miljardiem USD līdz 86,87 miljardiem USD. Tomēr 2017.–2018. gadā CAD pieauga līdz 48,72 miljardiem USD, pateicoties jēlnaftas cenu pieaugumam pasaulē, un paredzams, ka šī fiskālā vērtība pārsniegs 75 miljardus USD.
Ir arī pazīmes, ka kapitāla plūsmas palēninās. Kopš 1. aprīļa ārvalstu portfeļu investori ir guvuši neto apgrozījumu 7,9 miljardu ASV dolāru vērtībā Indijas akciju un parāda tirgos. Tā ir daļa no lielāka izpārdošanas modeļa jaunajās tirgus ekonomikas valstīs, reaģējot uz pieaugošajām procentu likmēm ASV un Eiropas Centrālās bankas plāniem līdz 2018. gada beigām izbeigt monetāro stimulu programmu.
Šveices investīciju banka Credit Suisse ir prognozējusi neto kapitāla plūsmu uz Indiju 2018.-2019. gadam 55 miljardu ASV dolāru apmērā, kas būs mazāka par prognozēto CAD 75 miljardu ASV dolāru apmērā. Šādā gadījumā forex rezerves var samazināties pirmo reizi kopš 2011.–2012. RBI dati jau liecina, ka kopējās oficiālās rezerves 8. jūnijā bija 413,11 miljardi USD, kas ir par 11,43 miljardiem USD mazāk nekā 2018. gada marta beigās.
Dalieties Ar Draugiem:
